hongtaooav@gmail.com

3． 从流动性角度来看：跨境资本流动压力叠加“严格压缩一般性支出”的政策导向，使得货币政策难以更明显宽松。“宽货币”到“宽信用”渠道仍未打通，广义流动性预期尚难有较大改善。（1）货币政策有“定力”，当前跨境资本流动压力也使得货币政策难以更明显宽松——11月银行结售汇逆差1241亿元，相较10月份明显扩大1038亿元。去年12月末的全国财政会议强调“树立过紧日子的思想，严格压缩一般性支出”。（2）信用利差仍高位盘桓，“宽货币”到“宽信用”渠道仍未打通——18年7月初至今，信用利差（5年期AA企业债收益率-5年期AAA企业债收益率）持续处于1.0%到1.1%的高位，信用环境仍未有改善迹象。而地方债务提前发行，但没有增加发债总量，无非是从“朝三暮四”变成“朝四暮三”。“全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额1.39万亿元”。我们认为，这只是提前了地方债务的发行时间，但并没有增加发行量，效果有限。类似情况在去年8月7日已经发生过一次：政治局会议对基建补短板的要求提前落实（但总量没有明显增加），8月7日上证综指和基建板块大涨，但随后几天持续震荡下行。市场已经形成“学习效应”，预计本次地方债务提前发行很难引起市场的较大反应。

2017年3月24日，西麦食品董事会同意公司投资总额增加至约925.64万美元；同意公司注册资本由约444.31万美元增加至462.82万美元。前述新增注册资本18.51万美元由隆化铜麦、桂林北麦、桂林好麦和桂林中麦分别认缴约14.56万美元、1.66万美元、1.27万美元和1.03万美元。

进出口5月美元计出口、进口同比分别为12.6%、26.0%，都高于市场预期；实现贸易顺差249.2亿美元。中美贸易战不断发酵，对贸易战的担忧在5月份的进出口上体现出来。5月出口、进口增速都偏强，可能会有提前进出口因素的拉动。年初以来人民币汇率不断走强，人民币走强对出口会有滞后拖累，5月份出口可能会受到前期人民币走强的影响；同时，欧美等海外经济体在今年以来有经济放缓迹象，外需对出口的拉动可能相对有限。考虑到汇率、外需的变化，5月份出口仍偏强可能有担忧贸易战而提前进出口的因素。

《南华早报》就这一消息试图与卢泰愚取得联系，但被告知卢已远离韩国政界多年，不会对此事发表评论。不过，曾亲身经历过那场选举的美国外交政策与国家安全作者蒂姆·肖洛克（Tim Shorrock）对该报称，这些解密的文件表明，美国情报机构当时认为卢泰愚是“最佳选择”。

另一方面，华润与漳州市政府的股权合作方案进展缓慢，这也直接对片仔癀产业园区的建设产生了影响，2015年片仔癀宣布暂缓片仔癀产业园项目的建设，公司将对片仔癀产业园区的建设进行重新论证，待论证结束后再决定是否继续片仔癀产业园的建设。2015年下半年，华润片仔癀销售的七个品种以及片仔癀普药的销售未能实现预期的目标。2017年，片仔癀宣布终止片仔癀产业园投资计划。

但有分析认为，华润医药参与设立合资公司却是醉翁之意不在酒，其最终目的或为入股片仔癀做铺垫。2011年12月，漳州市人民政府与华润医药集团有限公司签署《投资合作协议》。根据协议，华润医药可在满足一定条件后参与片仔癀股权重组的谈判。当时的条件包括：合资公司注册成立后3年内，产业园投资额达30%，合资公司新建工厂建成投产，并且年生产销售额超2亿元。